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美国物价指数或继续升，加息走向会如何转变？

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今晚，美国即将公布2月份的个人消费支出（PCE）物价指数，市场普遍预计2月份PCE物价指数将年增6.4%，核心PCE物价指数也将年增5.5%，均预期会继续上升。不仅如此，市场估计用于衡量通胀的美国消费者物价指数在3月份将按年涨8.4%，第一季消费者物价指数将年增9%。可见，美国的物价仍处于上升通道，并没有见顶的势头。

由于美国本月的通胀水平可能会再创新高，美联储对于加息的立场可能转向更加鹰派，加息的压力大增。市场估计，在美联储6月和7月的会议上，都将可能加息50个基点，并预计今年底联邦基金利率目标范围升至2%，远高于原先预期的1.25%。

加息次数和幅度或直线上升

按照早前市场预计，美联储加息将在每个季度继续追加上调25个基点，年内共计加息4次，会以温和渐进式的节奏。不过，目前华尔街大行越来越多开始押注今年美联储激进加息，其中高盛最新研报表示，美联储将在5月和6月各大幅加息50个基点，今年下半年余下的四次各加息25个基点，并在2023年的前九个月进行三次季度加息，而明年整体加息次数可能多达五次。

花旗银行预测加息的幅度更大，次数更多，其认为5月至9月的四次美联储会议各加息50个基点，若通胀始终高于5%，不排除5月起每次会议都大幅加息。而如果真是以这样的幅度进行加息的话，对经济活动的抑制恐怕会令经济陷入衰退。

从目前美国商品销售数据来看，加息对市场的负面作用会逐渐显现，美国2月零售、房屋销售、耐用品订单均出现低于市场预期的下滑，虽然昨日公布的3月谘商会消费者信心指数降至107.2，略微高于预期的107，但仍反映出通胀压力和可能增加的加息令消费者整体信心下降。

加息对美国经济的影响

另外一个令市场人士担心的问题是如果多次的加息不能有效抑制物价，是否会造成美国经济陷入滞涨的困境。所谓滞涨是指，物价上升，但经济停滞不前。它是通货膨胀长期发展的结果，导致其发生的主要原因是总需求激增的同时总供给受限，结果是失业率飙升，经济陷入衰退。

美国曾在上世纪70年代经历过滞涨危机，对当时的美国经济造成重创，以至于今天仍令美国投资者感到恐慌。如今美国CPI同比数据已经连续21个月出现上涨，并且连续几个月都逼近8%水平，当前的通胀恶化为滞涨的风险一直存在，也拖累了美股近期的市场表现。

受到俄乌战争影响，虽然双方和谈近日进展良好让油价有所降温，但美国供应链瓶颈持续，大宗商品和金属原材料的价格较去年同期大幅上升。好在2月美国国内的招聘和就业增长强劲，薪资却增长停滞，这对于缓解通胀来说是一个利好因素，让需求端的压力有所松减。市场需密切关注就业和薪资数据变动，对滞涨风险需要时刻警惕。

若今晚公布的数据PCE物价指数如预期继续上升，可能还会有更多市场人士押注加息幅度和次数上升，而普遍押注息口改变对股市的影响将是全面的，对银行股相对有利，高估值的成长股会继续承压，投资者不宜急于部署。此外，供应短缺现象持续，预计原材料股走势仍会较为不错。

最后更新: 2022 年 4 月 1 日

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美联储主席鲍威尔的讲话撼动金价

鲍威尔关于货币政策的最新讲话震动了黄金价格，因为美联储的目标是维持较高利率。现货黄金-日线图黄金价格已跌破上行趋势支撑线2640美元的水平。支撑位最初在2520美元的较低水平。本周，美联储主席鲍威尔预测2025年将降息两次，这是市场预期的四次降息的一半，震惊了市场，金价因此受到打击。通胀数据和经济走强让美联储官员认为，任务还没有完成。周四在美国最新数据显示经济增长快于此前预期之后，金价延续了跌势，主要原因是出口增加和消费者支出强劲。美国第三季度GDP年化增长率为3.1%，高于此前预期的2.8%和第二季度的3%。最新数据发布之前，美联储将利率下调了25个基点，但暗示明年的降息幅度较小。与此同时，上周申请失业救济人数的下降幅度也大于预期。降息预期给黄金带来了巨大支撑，这使得这种贵金属更具吸引力。在利率较高的时期，投资者可以将资金投资于安全的美国债券以获得收益，但随着利率下降，投资者对黄金作为替代选择的兴趣更大。如果投资者看到降息的上行空间已在历史高位到期，黄金目前面临进一步抛售的风险。鲍威尔还表示，特朗普的关税改变了美联储货币政策的步伐。鲍威尔说：“这是一种常识，当道路不确定时，你会走得稍微慢一点。”“这就像在雾蒙蒙的夜晚开车，或者走进一间摆满家具的黑屋子；你只要慢下来。”

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英镑兑美元在零售销售数据公布前下跌

在美联储对利率调整持谨慎态度后，英镑兑美元汇率继续下跌。英镑兑美元-日图由于英国新政府增加税收，英镑兑美元汇率自去年9月以来大幅下跌。1.2665已被证明是一个障碍，有可能会跌至1.25。尽管英国央行将利率维持在当前水平，但英镑依然疲软。如果美联储更加谨慎，交易员们预计英国的降息幅度仍将超过美国。英国央行政策制定者在权衡经济停滞和通胀上升的担忧后，投票结果出现分歧，利率维持在4.75%不变。英国央行货币政策委员会周四表示，在8月和11月两次降息后，将维持利率不变。但这并不是一致的决定，六名成员投票支持将基准利率维持在4.75%，而三名成员投票支持将基准利率下调0.25个百分点。货币政策委员会的新预测还显示，2024年最后三个月的经济增长将比之前的预测更糟糕。英国央行经济学家目前预计，10 – 12月国内生产总值将增长0%，低于该行11月预测的0.3%。美联储主席杰罗姆·鲍威尔预计利率将会上升，这提振了美元的价格。美联储表示，2025年的通胀率仍将高于预期，目前预计2025年只会降息两次，而不是此前预期的四次。B. Riley Investments的首席市场策略师Art Hogan表示，这是“对市场的一记重击”。“这让每个人都吓坏了，”他补充说。英国将于香港时间周五下午3点公布零售销售数据，投资者预计将从上个月的-0.7跃升至0.5%。

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新西兰经济衰退加深，纽元兑日元大跌

周四日本数据公布前，纽元兑日元汇率大幅下跌。纽元兑日元-日图纽元兑日元已经跌破88，支撑位在86以下。2024年的低点可能会受到低于这一水平的威胁。香港时间上午5点45分，新西兰经济GDP增长数据显示，由于高利率，新西兰经济在第二和第三季度遭受了比预期更严重的衰退。新西兰统计局表示，截至9月份的三个月，GDP下降了1%。经济学家预计会收缩0.2%。第二季度，GDP从最初公布的-0.2%修正为-1.1%。最新数据公布后，日本央行将公布利率决定和货币政策声明。市场正在寻找日本央行何时加息的信号。市场不排除日本央行降息0.25%的可能性，周三公布的出口数据再次提振了日本经济。11月份出口连续第二个月增长，突显出全球需求强劲，但这种强劲需求日后可能受到美国贸易保护主义政策的影响。 11月份出口总额同比增长3.8%，高于市场预期的2.8%和10月份的3.1%。11月份日本对最大贸易伙伴中国的出口较上年同期增长4.1%。对美国的出口下降了8%。11月份进口同比下降3.8%，而市场预期为增长1%。路透社的一项调查显示，近四分之三的日本公司担心唐纳德·特朗普的下一任美国总统任期会对商业环境产生负面影响。日本央行行长植田和男曾表示，如果经济和物价走势与预期相符，央行将继续加息。然而，路透社消息人士称，由于海外风险，央行本周倾向于维持利率稳定。

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年底前美国股市维持震荡

标准普尔500指数周三大幅下挫，一些投资者可能在年底前获利了结。道琼斯指数已经连续9天下跌，创下46年来的最大跌幅。标准普尔500指数—日图标准普尔500指数升至6000点上方，周三大幅下跌。现在，在节日休市和新年之前，有进一步抛售的风险。尽管近期有所下跌，但在北美股市表现强劲的一年之后，道琼斯指数今年迄今仍上涨了15%以上。这也比总统选举时的水平高出3%以上，凸显了对下届政府的积极预期。科技股也走低，芯片制造商美光在盘后交易中下跌超过14%，这对周四的股市也缺乏提振。这家存储芯片制造商发布的第二财季展望远低于预期。数据中心业务同比增长约400%是积极的，但该公司对个人电脑消费业务持谨慎态度，导致预期低于预期。尽管美联储本周降息25个基点，但暗示明年仅降息50个基点，但整体股市受到冲击，债券收益率飙升。这是9月份降息100个基点的一半。联邦公开市场委员会还上调了今年和明年的GDP和通胀预期，表明利率下降的速度不会像预期的那么快。随着市场准备为圣诞节休市，接下来的三个交易日可能会很紧张。年终交易通常是重新平衡投资组合的时机，因为基金经理希望释放资金，为1月份购买新的头寸。投资者也可能在特朗普政府上台之前获利了结，以便更清楚地了解总统的关税和商业法规。

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英镑兑日元聚焦CPI数据来测试上升趋势

周三英国经济消费者价格数据是英镑兑日元汇率的焦点。英镑兑日元-日图英镑兑日元看起来正朝着较低水平进行测试，但能够反弹回到上升趋势。即将公布的数据可能考验交易员对英镑的兴趣。英国消费者价格指数（CPI）将于香港时间周三下午3点公布。分析师预计月度数据将下降至0.1%，但年度数据将从3.3%上升至3.6%。来自该国的消息显示，香烟和燃料价格似乎再次上涨。总体通货膨胀水平在10月份回到了英格兰银行2%的目标之上，主要是因为价格上限上升后家庭能源费用上涨。由于交易员预计英国央行将放慢降息步伐，通胀上升给英镑增添了动力。预计食品价格也将在节日前小幅上涨。欧佩克+联盟正在考虑推迟明年的增产计划，原因是需求疲软，以及来自非盟国的竞争生产，这可能会使油价在2025年之前停滞不前德意志银行高级经济学家Sanjay Raja警告称，由于营业税上调和最低工资上调，2025年初的“压力正在积聚”。他说：“展望未来，我们将继续看到更多的上涨压力——特别是在服务业，因为雇主国民保险缴款（NICs）的上升、雇主NICs门槛的变化以及全国生活工资的提高都将在2025年初左右开始推高物价。” 日本经济最近以更快的速度增长，表明经济复苏更加强劲。截至9月份的三个月，国内生产总值折合成年率增长1.2%，高于分析师预期的0.9%。目前的焦点是日本央行何时加息。

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交付量疲軟導致特斯拉股價下跌

特斯拉（NYSE：TSLA）股價週三開盤下跌-6%，此前該公司公佈的交付量低於分析師的預期。 TSLA – 每日圖表 TSLA 的價格已觸及 264.95 美元的阻力位，這阻礙了向更高目標的進展。下降趨勢線在 200 美元處重新發揮作用。特斯拉報告稱，2024 年第三季交付量為 462,890 輛，汽車產量為 469,796 輛，低於分析師的預期。 FactSet 預計截至 9 月 30 日的季度交付量為 463,310 輛。儘管特斯拉在其財務數據中沒有註明“交付量”，但它被視為最接近銷量的指標，並且是華爾街在每次獲利報告之前的關鍵數據。一年前，該公司交付了 435,059 輛汽車，生產了 430,488 輛汽車，而上季度報告的交付量為 443,956 輛。由於中國競爭加劇和歐洲銷售下降，該公司的成長並未達到預期。 Piper Sandler 分析師 Alexander Potter 先前預計第三季電動車銷量將達到 459,000 輛，全年銷量將達到 175 萬輛。同時，巴克萊銀行(Barclays)分析師預計第三季銷量將達到47萬輛，理由是全球電動車銷量和中國8月的強勁數據。 Dan Levy 表示：“我們的交付量預計意味著銷量將環比增長約 6%，同比增長約 8%。” 「我們相信，在機器人出租車日到來之前，這一節拍可能會進一步推動股票走強」。令人失望的結果意味著 10 月 10 日的機器人計程車事件將成為特斯拉股價今年剩餘時間走勢的關鍵因素。 Wedbush 分析師 Dan Ives 預計特斯拉的銷售和獲利能力將有所改善。艾夫斯表示：“降價大多已成為過去，消除了利潤懸而未決的問題……我們認為，毛利率最終應該在第三季度開始反彈。” 標準普爾全球行動數據顯示，特斯拉 7 月已售出超過 5,000 輛 Cybertruck，今年迄今銷量超過 17,000 輛。德意志銀行預計第三季銷售 13,500 輛。儘管新車僅佔總銷量的3%，但Cybertruck可能會影響特斯拉能否實現總交付目標。

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英伟达股价下跌后，芯片股跟随震荡

抛售市场领导者英伟达的股票已经全面打击了芯片股。 SOXX日线图 SOXX半导体ETF指数已从8月初的反弹中回升，但仍低于7月份的高点。随着阻力位的消失，有进一步回调至200美元的风险。周四，英伟达的股价下跌了6%，此前该公司的盈利前景没有达到过高的预期。这家领先的人工智能芯片制造商的抛售已经全面打击了半导体股。该公司昨日预测，第三季度毛利率可能低于市场预期，营收基本持平。然而，有人担心，该公司下一代Blackwell芯片今年不会大规模生产。 AJ Bell的Dan Coatsworth表示:“投资者对英伟达的要求越来越高。” “看起来投资者可能没有把分析师的平均预测作为英伟达业绩的基准，相反，他们把预测范围的最高值作为需要跨越的障碍。” 英伟达预计第三季度营收为325亿美元，上下浮动2%，而分析师的预期为318亿美元。这一预测仍意味着该季度较上年同期增长80%，但低于市场预期的379亿美元的高端。下一代Blackwell芯片的生产推迟到第四季度对分析师来说并不是一个大问题，因为目前对Hopper芯片的需求更高。一些分析师还担心，在英伟达披露美国和韩国监管机构要求提供信息后，监管方面的担忧日益加剧。此前，欧盟、英国和中国都提出了上述要求。英伟达在发布季度报告前的市盈率为36倍，而标准普尔500指数的预期市盈率为21倍。这一数字高于5年平均水平18。英伟达的抛售是由于该公司的股票被高估了增长预期，而最新的业绩接近预期。芯片制造商全线下跌，AMD和TSM周四分别下跌0.88%和0.40%。

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台积电业绩超市场预期

台积电公布优于预期的业绩后，股价再次上涨。台积电-日线图台积电在纽约证交所的价格已升至190美元上方，支撑位在185美元下方。台积电是苹果和英伟达的重要供应商，并从人工智能驱动的销售中获得了提振。这些销售数据表明，市场对高端芯片的需求依然强劲。台积电的消息也提振了其他芯片和科技股的股价。英伟达、苹果、AMD和芯片ETF都出现了上涨。瑞穗分析师Jordan Klein认为，在6月份软件类股表现优于其他股票之后，投资者的最新动向似乎是重新转向科技硬件类股。克莱因写道:“我对投资者情绪和2024年投资人工智能的了解是，这是一个FOMO(害怕错过)驱动的市场……因此，当你看到任何东西因为人工智能相关的资本支出而变得更好或听起来更好时，随着资金涌入做多，股票会瞬间重新估值。”他指出，这“感觉有点像恐慌轮换”。台积电表示，6月份收入为新台币2078.7亿元(合63.8亿美元)，较上年同期增长33%。第二季度销售额飙升40%，至6735.1亿新台币(合206.8亿美元)。第二季度销售额超过公司预期的196亿美元至204亿美元。该公司将于7月18日正式公布第二季度收益，预计营业利润率为40%至42%。该公司没有增加收入细目。然而，Wedbush分析师Matt Bryson表示，这似乎是由服务器驱动的。 “我们正在提高对2026年的定价假设，以解释价格似乎温和上涨的情况。这种改善加上我们对高性能计算需求将保持强劲的预期，导致我们提高了2025年的收入、利润率和每股收益预期。” 有关芯片股的FOMO因素的评论凸显了购买它们的风险。然而，高盛的一份分析报告称，“人工智能的基本面故事不太可能持续下去……人工智能泡沫可能需要很长时间才能破裂。” 分析师们讨论了人工智能制造商创造一种尚未出现的商业产品的能力。

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